當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)個(gè)人投資者已突破1.9億，保護(hù)好投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益，既牽系著億萬(wàn)家庭的切身利益，也關(guān)系著資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，更是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義。那么，我國(guó)投資者保護(hù)成效如何？還面臨哪些“硬骨頭”待啃？下一步應(yīng)如何攻堅(jiān)克難？
打牢資本市場(chǎng)發(fā)展根基
目前我國(guó)擁有全球規(guī)模最大、交易最活躍的投資者群體，在資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展中，發(fā)揮著不可替代的作用。
“我國(guó)資本市場(chǎng)歷經(jīng)三十多年的發(fā)展，已擁有4400多家上市公司，逾80萬(wàn)億元的總市值，上市公司的快速發(fā)展，得益于廣大投資者的鼎力支持。”中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋志平表示，截至今年7月末，上市公司募集資金總額合計(jì)達(dá)16.91萬(wàn)億元，這些資金為國(guó)企改革、民企發(fā)展、科技創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了重要資本保障，可以說(shuō)，投資者是資本市場(chǎng)發(fā)展之源。
總體看，當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)仍以個(gè)人投資者為主，1.9億證券投資者中，持股市值在50萬(wàn)元以下的中小投資者占比達(dá)97%。部分中小投資者專業(yè)知識(shí)較為欠缺、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較為淡薄、風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)、自我保護(hù)能力不足，權(quán)益容易受到侵害，在市場(chǎng)中整體處于弱勢(shì)地位，迫切需要加強(qiáng)保護(hù)。
保護(hù)投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)。近年來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)多措并舉、綜合施策，努力將投資者保護(hù)工作推上新臺(tái)階。特別是今年以來(lái)，中國(guó)特色證券集體訴訟制度正式落地，證券期貨糾紛在線訴調(diào)對(duì)接平臺(tái)全面開(kāi)通，投資者教育服務(wù)更有針對(duì)性，各項(xiàng)工作取得積極成效，立體化的投資者保護(hù)格局逐漸形成。
與此同時(shí)，投資者保護(hù)也不斷面臨新的變化與挑戰(zhàn)。“注冊(cè)制改革帶來(lái)了監(jiān)管理念、監(jiān)管體制和監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)型，帶動(dòng)了一系列關(guān)鍵制度的創(chuàng)新，給投資者保護(hù)工作帶來(lái)了新的課題和新的挑戰(zhàn)；在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕等長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)更是對(duì)投資者保護(hù)提出了更高要求。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民說(shuō)。
閻慶民表示，投資者是資本市場(chǎng)的重要參與方，是資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。證監(jiān)會(huì)始終堅(jiān)持當(dāng)好中小投資者合法權(quán)益的守護(hù)人，持續(xù)健全立體有機(jī)的投資者保護(hù)體系。下一步將從進(jìn)一步夯實(shí)制度基礎(chǔ)，讓投資者共享資本市場(chǎng)改革紅利，進(jìn)一步強(qiáng)化投資者教育，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步以投資者需求為導(dǎo)向，建設(shè)讓投資者滿意的投教基地等方面著手發(fā)力，以更好發(fā)揮資本市場(chǎng)財(cái)富管理功能。
增強(qiáng)投資者獲得感
保護(hù)好投資者，首先要幫助投資者清楚了解上市公司。
信息披露是投資者了解上市公司的主要渠道。“透明、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平的信息披露是對(duì)上市公司的基本要求。”宋志平表示，尤其是注冊(cè)制背景下，上市公司要更加注重以投資者需求為導(dǎo)向，真實(shí)準(zhǔn)確完整地披露信息，以利于投資者審慎作出投資決策，形成合理價(jià)格，從而更有效發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。
為強(qiáng)化上市公司信息披露，保障投資者合法權(quán)益，近年來(lái)，上海證券交易所持續(xù)加強(qiáng)上市公司風(fēng)險(xiǎn)排摸，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)化解，將投資者保護(hù)放在更重要的位置。據(jù)上海證券交易所副總經(jīng)理董國(guó)群介紹，上交所一方面保障投資者知情權(quán)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)隱患較為突出的公司，督促其做好風(fēng)險(xiǎn)揭示，強(qiáng)化信披的充分性和有效性，確保投資者獲得足夠的信息，能夠結(jié)合自身實(shí)際，理性作出投資決策；另一方面保障投資者的交易權(quán)，嚴(yán)把公司停復(fù)牌和相關(guān)操作事項(xiàng)，確保交易的連續(xù)性和充分性，充分釋放風(fēng)險(xiǎn)，為后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)處置和市場(chǎng)出清創(chuàng)造空間。
投資者和上市公司“面對(duì)面”溝通交流也走向常規(guī)化。今年，全市場(chǎng)共有3756家上市公司召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，占披露年報(bào)公司總數(shù)的87.41％。其中，超過(guò)九成的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)由董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等“掌門人”親自出席，上市公司與投資者交流的深度、廣度有所提升，互動(dòng)更加有效。
高質(zhì)量的上市公司是投資者權(quán)益保護(hù)的源頭活水。當(dāng)前，4400多家A股上市公司已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)中最活躍、最富創(chuàng)造力的中堅(jiān)力量，越來(lái)越多上市公司以“真金白銀”回報(bào)投資者，持續(xù)增強(qiáng)投資者獲得感。數(shù)據(jù)顯示，近3年上市公司派現(xiàn)金額連續(xù)突破萬(wàn)億元，2020年達(dá)到1.52萬(wàn)億元，再創(chuàng)新高；2020年實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量達(dá)3003家，連續(xù)3年分紅總額突破萬(wàn)億元。
“上市公司是資本市場(chǎng)的基石，是資本市場(chǎng)投資價(jià)值的源泉；投資者是資本市場(chǎng)的重要參與方，是資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。上市公司和投資者的良性互動(dòng)，有助于提高上市公司質(zhì)量和保護(hù)投資者，對(duì)于構(gòu)建資本市場(chǎng)良好生態(tài)意義重大。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部副主任郭瑞明表示。
夯實(shí)制度基礎(chǔ)
上市公司違法違規(guī)成本低，投資者維權(quán)成本高，是投資者保護(hù)的一大難題。近年來(lái)，相關(guān)部門不斷建章立制，夯實(shí)投資者保護(hù)的制度基礎(chǔ)，織牢投資者“保護(hù)網(wǎng)”。
制度供給在持續(xù)完善，監(jiān)管效能得到提高。去年3月，新《證券法》開(kāi)始施行，一系列新的制度改革為保護(hù)投資者合法權(quán)益提供了堅(jiān)實(shí)的法治保障。今年3月1日起，刑法修正案（十一）施行，著力解決近年來(lái)證券期貨犯罪成本低、惡性財(cái)務(wù)造假頻發(fā)等問(wèn)題；7月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，對(duì)于維護(hù)資本市場(chǎng)秩序和保護(hù)投資者合法權(quán)益具有重要指導(dǎo)意義；近日，《證券期貨行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度實(shí)施辦法（草案）》獲批通過(guò)，對(duì)行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾采取糾正涉嫌違法行為、賠償投資者損失等的措施作出規(guī)定，及時(shí)依法依規(guī)對(duì)投資者損失予以合理補(bǔ)償。
隨著保護(hù)投資者合法權(quán)益的“制度之網(wǎng)”越織越細(xì)，上市公司違法違規(guī)成本大幅提升，投資者維權(quán)取得新成效。民事賠償訴訟方面，首例證券糾紛特別代表人訴訟落地，首例操縱市場(chǎng)民事賠償支持訴訟獲得勝訴，普通代表人支持訴訟已有案件宣判。
糾紛調(diào)解方面，建立多元化糾紛解決機(jī)制，設(shè)立全國(guó)性證券期貨糾紛專業(yè)調(diào)解組織，開(kāi)通小額糾紛調(diào)解快速通道，與最高人民法院建立“總對(duì)總”證券期貨糾紛在線訴調(diào)對(duì)接機(jī)制，讓投資者足不出戶便享有優(yōu)質(zhì)訴調(diào)服務(wù)。
“提高上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者合法權(quán)益是資本市場(chǎng)的永恒主題。”閻慶民表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)推進(jìn)投資者保護(hù)制度落地實(shí)施，制定公開(kāi)征集股東權(quán)利管理相關(guān)暫行規(guī)定，有序推進(jìn)特別代表人訴訟工作常態(tài)化的開(kāi)展，全面提升證券期貨糾紛多元化解的制度化、規(guī)范化水平，進(jìn)一步豐富支持訴訟實(shí)踐案件類型。
投資者保護(hù)是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程和長(zhǎng)期任務(wù)。專家認(rèn)為，應(yīng)著力推動(dòng)市場(chǎng)各方歸位盡責(zé)，立法、執(zhí)法等部門以及上市公司、中介機(jī)構(gòu)、投資者等都應(yīng)付出努力，形成合力，共同把投資者合法權(quán)益保護(hù)落到實(shí)處，共創(chuàng)公開(kāi)公平公正的市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)建設(shè)一個(gè)有活力、有韌性的資本市場(chǎng)良好生態(tài)。
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